经过约一年半时期功绩下滑后，半导体芯片板块在2024年一季度兑现微盈，净利润同比增速由负转正，显线路周期复苏趋势越来越明确。

Wind数据清楚，半导体（因素）153只股本年一季度的净利润同比增速中位数为11.11%，上年同期为-52.01%，商业收入同比增速中位数为20.21%，上年同期为11.36%，营收增速高于净利润增速，体现的是结尾需求捏续复苏。

不外商场资金尚未对成长格调的半导体芯片达成共鸣。摈弃5月8日收盘，中华半导体芯片指数年内下落12.51%，自2022年以来累计下落48.58%，上述153只股年内平均下落21%。

2024年，以智高手机和电脑（PC）为代表的耗尽电子居品需求复苏，是半导体全行业复苏流程中的基本盘，由于新动力（景色储、新动力汽车）的需求也曾连络几年保管较高速增长，AI需求，包括其对硬件的增量，包括云表算力、结尾NPU、存储空间，是产业链增长提速的关节，由AI新需求带来的加价品种值得投资者矜恤。

半导体复苏趋势越发明确

半导体行业景气度与宏不雅经济、好意思联储降息加息、耗尽电子居品迭代等多方面密切挂钩，2022年下半年以来，结尾需求限制不休下降，全行业干预降价与去库存景色，A股经营上市公司的盈利智力骤降。

梳理2023年年报发现，153家半导体芯片企业论述期内的商业收入同比增速中位数仅有2.85%，归母净利润与扣非后归母净利润的同比增速中位数分离为-34.3%、-43.84%。龙头股亦难穿越周期，晶圆代工“一哥”中芯外洋（688981.SH）2023年的营收与净利润分离同比减少8.61%、66.51%，为上市以来初次出现营收净利双双下降的模式。

跟着被迫去库存结尾，加上结尾需求日渐复苏，本年一季度，153家公司兑现商业收入同比增速的平均值为31.56%，较上年同期-9.2%，同比增长逾40个百分点，归母净利润增速均值由上年同期的-52.02%，增长至11.11%，加多逾60个百分点。

存货限制也反应出结尾需求复苏的趋势。财报清楚，摈弃2023年末，153家半导体公司的存货达1831.86亿元，2022年同期为1642.96亿元，同比增长近200亿元，到了本年一季度末，存货又下降至1676.03亿元。

有20家半导体公司兑现商业收入翻番式增长，波及数字芯片盘算推算、模拟芯片盘算推算、半导体材料、半导体树立、晶圆代工等范例。存储芯片厂商佰维存储（688525.SH）的营收增速最高，达305.8%。存储居品占到半导体商场份额的约三分之一，存储居品价钱涨跌与需求变化时常被视为周期复苏与零落的风向标。证明WSTS数据，2022年行家集成电路商场总限制约为4799.9亿好意思元，其中，存储芯片商场限制约为1344.1亿好意思元，占比28%位居第二，仅次于逻辑芯片。

关于功绩增长及下贱需求变化，佰维存储在功绩证明会上默示，2024年跟随结尾需求复苏，上游减产加价计谋延续，结尾客户库存不休改善，渐渐走向供需均衡的复苏，存储器价钱在本年一季度仍旧捏续增长，二季度有望赓续上行，下半年的行业走势有待不雅察。

营收增速大幅回暖的同期，半导体产业链的盈利智力仍相对孱弱，153家公司中，唯有25家公司一季度兑现归母净利润1亿元以上，仍有64家公司的归母净利润同比减少。比如，在客岁同期交出亮眼功绩的半导体树立公司，高基数下难以保管功绩增长。树立厂商拓荆科技（688072.SH）、盛好意思上海（688082.SH）一季度的归母净利润同比减少80.5%、47.43%。纳芯微和想瑞浦2家模拟芯片盘算推算商，一季度净利润录得同比30倍以上的下滑幅度，其中，纳芯微净利润归天1.5亿元，想瑞浦归天4916.76万元。

智高手机、PC夯实基本盘，AI孝敬增量

阅历了一轮去库存周期之后，商场大批合计回暖将是本年半导体产业链的主旋律，由AI带动的下贱需求有望孝敬需求增量，也成为鼓舞功绩增长的最大助力。

“结尾需求复苏，带动半导体产业链的商业收入同比增速高于净利润增速，证明下贱需求正在向好，但由于一段时期去库存后，部分居品价钱、库存还没归附到往常水位。咱们瞻望至少到本年上半年末，周期仍所以回暖为主旋律，暂时不会看到单家厂商盈利智力大幅普及的情况。”一位半导体上市公司经营厚爱东说念主对记者说：“需求慑服如故呈现结构性，也将体现到产业链的利润端，与新动力需求经营的居品瞻望仍将保捏较好的增长速率，汽车行业的电动化、智能化、网联化趋势，将带动汽车半导体需求大幅加多。”

上述半导体公司厚爱东说念主默示，畴昔几年国内半导体产业链阅历了快速扩产能，需求爆发式增长后干预降价去库存阶段。“举座来说，畴昔几年国产半导体发展得很快，但短缺结识与捏续。吸取畴昔教授后，2024年更多半导体公司会更精明供应链的优化与产能的换取。”

以智高手机、PC为代表的耗尽电子居品占据半导体结尾需求的主要份额，两项居品的预期归附增长被合计是半导体周期回暖的基本盘。本年一季度，国内智高手机出货量保捏了牢固增长。数据清楚，第一季度，中国智高手机商场举座出货量约6926万台，同比增长6.5%，商场表现略高于预期。

但就半导体需求全年成气度来说，AI让行业增长提速，是进一步带动全产业链超预期表现的关节。一位TMT行业厚爱东说念主对记者合计，在莫得爆款的情况下，智高手机需求瞻望将同比小幅增长。而以ChatGPT为代表的AIGC在行家各行业获得粗造哄骗，AI关于基础硬件尤其是大算力芯片和高带宽存储器的需求捏续快速增长，这是联系到行业景气度的关节。“耗尽电子需求与存储居品需求基本呈现正经营，本年上半年存储商场有望捏续向好，下半年能否保捏景气度，关节看AI手机和AIPC新品能不可带动大的换机潮和国内作事器商场能否慢慢复苏。从中长周期来看，中高端存储的景气度是笃定的，因为AI结尾新哄骗的拉行为用，原厂的要点将放在高价值增量哄骗上，不肯意在相对传统的范围作念廉价竞争，价钱瞻望不会出现剧烈恶化的情况。”